松 翰（5471）股本：15.07億元：NB內建攝影模組晶片具成長潛力 2006.08.21
◆ 下半年旺季效應在第四季發酵，營運可望大幅成長：
松翰（5471）上半年營收達13.04億元，較去年同期大幅成長38.6%，上半年毛利率為44%，營業利益達3.4億元，較去年同期大幅增加51%，累計上半年稅前盈餘為3.19億元，較去年同期成長35.79%，稅後盈餘達3.31億元，較去年同期增加21.08%，以除權增資後15.07億元股本計算，每股稅後盈餘約2.2元。
松翰第二季營收為8.71億元，較第一季成長101%，稅前盈餘2.38億元，較第一季成長197%，稅後盈餘2.4億元，較第一季成長171%。松翰毛利率已經持穩，加上數位相機驅動IC以及微控制器MCU成長力道十足，後市營運仍然看俏。
松翰近幾年雖維持穩健的獲利成績，但成長力道略嫌不足。不過自94年下半年PC-CAM開始出貨後，95年上半年在PC-CAM、微控制器MCU與USB等大拇哥晶片發酵下，上半年累計營收13.04億元，較去年同期成長38.6％，明顯呈現優於近幾年的成長幅度。
第三季為松翰消費性電子產品的傳統旺季，7月營收維持在3.02億元，較去年同期成長43.6％的高檔成績。但95年包括玩具禮品等語音IC，甚至其他占該公司業績比重不低的消費性電子產品，續航力減弱。而市場注目的新產品PC-CAM，下個出貨高峰要看第四季，因此第三季業績的成長力道雖然稍弱，但95年整體獲利仍值得期待。
◆ 筆記型電腦NB內建攝影模組晶片產品為下一波成長動能：
松翰NB camera IC（筆記型電腦NB內建攝影模組晶片）正式獲得HP認證通過，預計第四季起可望開始出貨。松翰透過模組廠開始對國際品牌大廠出貨，並強烈看好NB camera IC營運展望。松翰過去以消費性IC為主力產品，94年消費性IC約佔營收60%，其他產品分別為多媒體18.7%，8 bit MCU比重16.7%，而95年起多媒體產品線出貨量成長明顯，預期消費性IC出貨比重將降至43%。
松翰7月份NB camera IC出貨量約20萬顆，隨著國際品牌大廠採購量增加，預期年底前單月出貨量將成長至40萬顆，而96年的出貨量成長空間將非常可觀。松翰94年PC及NB camera IC比重約18.7%，預估95年多媒體產品比重將提升至29.3%，其中PC camera IC去年出貨約1000萬顆，在競爭對手退出市場下，預估95年出貨可達1700~1800萬顆；而95年上半年NB camera IC僅出貨約85萬顆，隨著NB內建Web camera比重提升及國際品牌大廠採用，目前出貨量呈現跳躍式成長。
目前PC－CAM市場仍以外掛式為主，較積極推動NB內建PC－CAM的只有華碩、宏碁等少數高檔機種，業者估計94年內建產品市場滲透率僅個位數（約5%上下），95年大約成長一倍以上，占NB市場已超過10％。市場預估95年全球NB出貨量約7000萬台，並以每年15～20%幅度成長，而預估96年起全球PC－Cam市場的年複合成長率將達30%。由於全球超過85%的NB出自國內業者，國內業者在規格、供應鏈、地緣等具有優勢，此一新興商機乃吸引國內IC業者積極競逐，國內IC設計業者未來競爭力強勁。
國內NB內建式攝影模組晶片尚屬起步階段，目前腳步較快的揚智（3041）月出貨量約30萬顆，暫居領先，松翰NB camera IC上半年合計出貨約85萬顆，7月出貨量則約20萬顆，預估95年可以達200萬顆，預估96年松翰將和揚智在NB camera IC商機上爭搶第一。
95年上半年松翰以外掛式為主的PC Camera的營收貢獻已達3.2億元，而下半年內建PC Camera的出貨量，將因透過模組廠商掌握的國際大廠接單而大幅成長。除PC－CAM外，光學辨識IC接獲日本遊戲機大廠訂單，亦將於95年第四季開始出貨，第四季在多媒體與MCU產品的挹注下，業績在傳統淡季中將較以往淡季情況佳。松翰上半年每股稅後盈餘EPS為2.2元，預估95年每股稅後盈餘EPS約5.2元，初估96年每股稅後盈餘EPS可挑戰7.0元，建議逢低買進。
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