普 誠（6129）股本：15.10億元：新產品發酵、獲利將大幅成長
本文刊登於非凡商業周刊 2006.06.25
◆ 下半年新產品效應逐漸發酵，營收、毛利率、獲利可望大幅成長：
由於第一季獲利略優於預期，且新產品進度亦較原先預期佳，因此預估九十五年營收將上探三十三億元，每股稅後盈餘EPS為二‧二元。由於新產品下半年有機會開始出貨，九十五年營收成長動力將來自於CIG VFD 及汽車用DVD 相關的產品，應用在Portable可攜式及車用DVD 等相關應用產品，尤其車用電子相關產品將是九十五年下半年到九十六年的主要成長重心，九十六年營運獲利將可望呈現大幅成長，加上目前股價本益比位於相對低檔區，因此建議逢低承接佈局中長期持股，目標價可望挑戰本益比十五倍至二十倍區間（以九十五年EPS二‧二計算）。
普誠為專業之消費性IC設計公司，其主要產品在類比音訊及高壓製程等影音IC，主力產品包含顯示器驅動IC（包括：螢光幕VFD、LCD、LED）約佔三十五％、音訊處理IC（多媒體音響控制IC）約佔二十五％，其他尚有電視、家電的紅外線遙控器IC、編/解碼器IC及微控制器MCU、DSP、客製化IC（ASIC）等產品，皆為台灣相關IC產品的重要供應商，銷售市場仍以大陸及香港、日、韓、台灣等市場為主。
九十四年營收二十八‧０二億元，年衰退三‧八％，稅後淨利二‧六九億元，年衰退二十一‧七％，EPS1.78元。獲利衰退的原因為：舊產品單價調降，造成普誠毛利率下滑較九十三年下降二‧七％；且新產品開發進度不如預期，營運貢獻有限，但新產品開發卻造成營業費用率增加約一‧八％。普誠股東常會通過一‧二元股利案，其中現金股息０‧七元、股票股利０‧五元。
◆ 車用影音多媒體相關產品為下一波成長動能：
第一季由於中止記憶體銷售，加上淡季效應，新產品效益尚未有效發揮下，營運缺乏成長動能，使得營收下降為五‧三四億元，較上季衰退二十八‧九％，也較九十四年同期衰退一‧八％。但毛利率約為三十三‧六％，稅後淨利約０‧二五億元，仍較九十四年同期成長五‧六％，單季每股稅後盈餘EPS 約０‧一六元，優於市場預期。目前產品線以顯示器Display部分的驅動IC佔營收比重約五十三％，Audio多媒體音響部分的比重約佔二十五％，其他包括車用型編碼器、RF產品等。
五月份營收二‧二億元，較去年同期衰退十七‧四九％；累計前五月營收九‧七一億元，較去年同期衰退八‧八一％。第二季在逐漸進入旺季效應下，預估營收將可較第一季成長近四成，毛利率可望微幅上揚至三十四％左右，在營運規模擴大，營業費用率下降，單季稅後淨利將上看０‧六億元，預估每股稅後盈餘EPS可達０‧四元左右。普誠科技與日系大廠合作的新產品已經開始出貨，隨著下半年進入旺季，加上多項新產品出貨量增溫，可望帶動下半年營運獲利出現較明顯的成長，預估九十五年營收將上探三十三億元，每股稅後盈餘EPS為二‧二元。
◆ 驅動IC 產品逐漸多元化，營收可望穩定成長
由於舊產品（包括Audio、VFD、遙控IC等SIC相關產品）出貨量及毛利率將逐漸下滑，傳統螢光幕VFD 受價格競爭影響，使得營收成長趨緩，目前逐步轉向CIG VFD 驅動IC，主要客戶為日本的Futaba 及韓國的Samsung SDI，除車用影音的顯示外，也應用在儀表版及抬頭顯示的裝置上，在客戶需求及應用面增加下，預估營收貢獻可望有五成的成長。
音效功率控制IC新產品Class D為數位訊號，應用在高瓦數終端產品，將陸續推展至LCD TV 及PDP 等高階應用產品上，已送樣至客戶端驗證，對下半年營收可望有小幅貢獻。而LED、CSTN、OLED 驅動IC 等相關產品，將鎖定MP3 及手機等手持式應用產品，下半年也可望有較明顯成長。
◆ 新產品貢獻營運成長動能將延續到九十六年：
多項新產品（包括車用DVD、CD/MP3相關IC和GPS相關SoC相關產品）下半年會陸續出貨，是九十六年營運的明顯成長動力。主要成長動力為汽車用 DVD 相關產品，目前與日本廠商合作供應音效及週邊設備，預計下半年可望開始開始出貨，後續將開發系統單晶片SoC 以整合相關元件。其中汽車用DVD 的MPEG 解碼伺服單晶片，預計7 月可望進入量產，對營收將有明顯助益，而汽車用CD-MP3 音效產品，下半年也將開始貢獻營收。DVP 與T-con 第三季也將進入量產，由於是與客戶合作開發的產品，預估第四季將大量出貨。
下半年由於多項新產品陸續貢獻營收，因產品結構差異將使下半年毛利率微升到三十五％以上，且月營收有機會突破三億元再創新高，第三季本業獲利約可較第二季再增加四成，後續尚有歐美聖誕節需求效應及中國大陸農曆年兩個產業旺季，高水準的月營收將可維持到九十六年農曆年。新產品預期將對九十六年營運貢獻明顯的成長動力，預估九十六年營收、獲利約可較九十五年成長三成以上，每股稅後盈餘EPS將可上看三元。近期股價回檔修正在二十元附近震盪整理築底，融資餘額從四月二十一日的二萬八千四百四十七張大幅降低至一萬八千七百餘張，融資餘額減少將近萬張，籌碼漸趨穩定，有利於股價後市發展，可逢低承接佈局中長線持股。
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